4月11日凌晨，美国农业部公布了4月份供需报告。报告影响整体中性。美豆压榨量增加导致库存下调，南美产量继续下滑，但已基本被市场消化。报告后CBOT大豆期价震荡回落，豆粕价格则在压榨量增加打压下大幅回落。报告发布后市场焦点仍将集中在中美贸易摩擦对全球大豆贸易格局及美豆出口的进一步影响，同时焦点集中转向美国播种面积和天气的炒作。近期南部小麦产区干旱及中西部潮湿低温天气引发美豆面积增加预期。行情将围绕贸易战和天气变化更为震荡。

　　大豆：数据中性偏多。美豆出口未调，但压榨量上调种用量下调，年终库存下调500万至5.5亿蒲，低于平均预期的5.75亿蒲。巴西产量上调200万至1.15亿吨，但略低于预期。阿根廷产量下调700万至4000万吨，低于平均预期的4200万吨。全球库存下调360万吨。

　　玉米：数据中性偏空。饲用、种用及工业等需求下调导致美国年终库存上调5500万至21.82亿蒲。巴西和阿根廷产量继续下调。全球库存下调140万吨，但略高于平均预期。

　　小麦：数据偏空。美麦库存上调3000万蒲，全球供应量上调至近纪录水平。供应增幅大于消费增幅，全球库存上调230万吨至历史新高。

　　油籽：本月对美豆17/18年度供需数据调整包括：压榨量上调、种用/调整用量下调以及年终库存下调。预测美豆压榨量将达到创纪录的19.7亿蒲，较上月预测增加1000万蒲，反映出豆粕价格高企刺激油厂压榨利润增加的状况。基于3月29日的种植意向报告显示种植面积下滑，本月大豆种用需求量下调。出口未做调整，由此年终库存下调500万蒲，降至5.5亿蒲，低于平均预期的5.75亿蒲。豆油数据调整包括产量、出口量及年终库存上调。用于生物柴油生产的豆油需求量下调，反映出前四个月需求低于预期的状况。

　　本月预测美豆年度平均价格为9.1-9.5美元/蒲，中间价格与上月预测持平。预测豆油渍价格为30.5-32.5美分/磅，中间价格也未做调整。预测豆粕价格为340〜360美元/吨，中间价格上调10美元/吨。

　　全球17/18年度油籽供需预测包括：产量、出口量、压榨量及年终库存均较上月下调。全球油籽产量预测下调570万吨，降至5.688亿吨，其中大豆产量下调610万吨，而油菜籽、葵花籽、干椰子肉及棕仁产量略上调。阿根廷、印度和乌拉圭大豆产量下调部分被巴西产量上调所抵消。预测巴西大豆产量将达到创纪录的1.15亿吨，较上月预测增加200万吨，生长期间降雨有利提振主产省马托格罗索、南马托格罗索及巴拉娜产量增加。但此产量预测略低于市场平均预期的1.156亿吨。阿根廷大豆产量预测大幅下调700万吨，降至4000万吨。收割面积和亩产减产导致产量预测下滑，反映出1至3月份期间产区干旱的影响。在产量大幅下调的情况下，阿根廷大豆压榨量下调180万吨，降至4120万吨，由此导致全球豆粕豆油贸易供应量减少。其他油籽产量调整包括：阿根廷葵花籽和花生产量下调、欧盟葵花籽产量上调及白俄罗斯油菜籽产量上调。

　　全球17/18年度油籽贸易量预计将达到1.741亿吨，较上月预测减60万吨，主要是大豆、花生和油菜籽装船量下滑。大豆出口量下调200万吨，巴西、俄罗斯和乌克兰出口增加被阿根廷和乌拉圭出口下滑所抵消。塞内加尔和欧盟花生和油菜籽出口量也分别下滑。全球大豆年终库存下调360万吨，降至9080万吨，主要是阿根廷、巴西和欧盟库存下滑。

　　粗粮：本月预测美国17/18年度玉米供需前景包括：种用量下调，食用、种用、工业需求略下调以及年终库存上调。食用、种用、工业用量下调500万蒲，葡萄糖生产用玉米需求减少部分地被淀粉加工用玉米需求量增加500万蒲所抵消。基于3月29日季度库存报告显示的上半年度需求量，本月将玉米饲用量下调5000万蒲，降至55亿蒲。在供应未做调整而总需求下滑的情况下，美国玉米年终库存上调5500万蒲，达到21.82亿蒲，略低于平均预期的21.96亿蒲。美国玉米年度平均价格范围的中间价未做调整，但价格范围缩小至3.2-3.5美元/蒲。

　　全球17/18年度粗粮产量下调700万吨，降至13.15亿吨。除美国以外国家粗粮产量、消费量、贸易量及库存量均下调。阿根廷收割面积及亩产下调导致产量下调300万吨，降至3300万吨，与平均预期基本持平。巴西玉米产量下调250万吨，降至9200万吨，相比平均预期为9160万吨。其他粗粮产量调整包括：白俄罗斯大麦产量下调、巴拉圭玉米产量下调而墨西哥和南非玉米产量上调。

　　全球17/18年度主要贸易调整包括：巴西和阿根廷玉米出口下滑，这些国家的出口竞争力下降将提振美国17/18年度上半年度的出口量。伊朗、马来西亚、墨西哥和智利玉米进口下调，而孟加拉国和土耳其进口上调。除美国以外国家玉米年终库存下调280万吨，最大降幅为阿根廷、巴拉圭和巴西。预测全球玉米年终库存量为1.978亿吨，较上月预测减140万吨，略高于平均预期的1.97亿吨。

　　小麦：饲用量下调导致本月美国17/18年度小麦年终库存上调3000万蒲，达到10.64亿蒲，但低于平均预期的10.37亿蒲。3月末季度库存报告显示三季度(12-2月)饲用、调整用量低于此前预期。同时报告还显示截至3月1日美国玉米库存高于预期，这将继续替代年度剩余时间小麦的饲用需求。其它供需数据未做调整。预测小麦年度平均价格仍在4.6-4.7美元/蒲。

　　全球17/18年度小麦供应量上调近300万吨，达到近创纪录的7.598亿吨，其中摩洛哥产量由上年度严重干旱影响的下滑出现反弹。伊朗食用、种用、工业用量下滑也导致全球供应增加。全球17/18年度小麦贸易量基本没有变化，俄罗斯、哈萨克斯坦和阿根廷出口增加基本抵消欧盟和其他出口国家出口的减少。俄罗斯出口上调100万吨，达到3850万吨，较去年创纪录水平增加1000万吨以上。俄罗斯小麦在一些市场继续替代欧盟和其他出口国家小麦。摩洛哥、巴西和哥伦比亚进口下调，阿尔及利亚、埃塞俄比亚、日本、肯尼亚、土耳其和菲律宾进口增加。预测全球17/18年度小麦消费量增加，欧盟和印尼增幅最大，抵消了伊朗、印度和美国消费的下滑。不过，全球小麦供应增幅仍大于消费增幅，由此导致全球年终库存上调至2.712亿吨，较上月预测增加230万吨，再创历史新高。

　　(作者单位：光大期货)