最近一个月，ICE棉花期货5月合约从接近79美分跌至75美分以下。随着5月合约交割期的临近，7月合约的持仓量开始增加，价格持从接近80美分跌至76美分左右。考特鲁克A指数从88美分以上跌至85美分以下。中国棉花期现货价格相对稳定，印度S-6受卢比汇率上涨的带动从83美分涨到85美分，巴基斯坦现货价格稳定在78美分。

　　美国农业部4月份月报小幅调增了全球产量和消费量，产量增加58.5万包至1.063亿包，中国、巴西产量分别调增25万包和20万包，澳棉产量调减10万包。全球消费调增16.1万包至1.126亿包。乌兹别克斯坦、巴基斯坦、泰国和孟加拉国消费量调增10-15万包。

　　由于产量增加超过消费，全球期末库存较上月增加40万包，达到9090万包，增加的库存主要来自中国、印度、巴西和澳大利亚。出口国期末库存增加并非是全球进口需求减少，而是美棉市场份额扩大。本月美棉出口预测调增80万包至1400万包，为历史第四高，同比增长52%。由于本年度美棉出口同比增加480万包，超过了产量的增幅(430万包)，因此美棉期末库存下调10万包至370万包。

　　对于2017/18年度，美棉出口能否保持高水平至关重要，因为USDA意向植棉面积同比增长21%，虽然天气因素会影响最终的产量水平，但这样的面积增长幅度说明下年度美棉大丰收的可能性很大。目前，南半球新棉即将收获，对后期的美棉出口必然形成挑战。此外，印度去年的供应紧张和废钞引发的供应问题应该不会重复出现，这可能使印度棉在2017/18年度恢复出口竞争力，以上因素给美棉出口带来的影响将有助于判断下年度美棉库存是否会增加以及是否大幅增加。美棉库存的最终变化将给全球各地的棉花价格带来影响。

(稿件来源：中国棉花)