4月以来，在大宗商品普跌的背景下，棉花期货上周一度强势反弹。分析人士表示，下游纺织行业有所回暖以及市场修复前期过大跌幅等因素均对期价形成支撑，但在现货市场供大于求的背景下，后市期价继续上行空间恐有限。

　　棉花期货先扬后抑

　　纵观上月以来郑棉期价走势，清明之后，郑棉期货1709合约在4月5日盘中触及2017年新低15150元/吨后便展开震荡上行，至上周盘中创下3月9日以来的阶段新高16230元/吨，期间一度上涨了1080元/吨。

　　光大期货棉花分析师许爱霞表示，2-3月份，受抛储因素影响，郑棉价持续下跌。由于前期跌幅较大，加上4月下游纺织行业有所回暖，企业采购由前期的观望变为相对积极，对期价提供一定支撑，而近两个交易日期价的上涨更多源于资金推动。

　　在期货市场出现回暖的同时，现货市场贸易心态也出现了一些变化。据卓创资讯棉花分析师郑博介绍，4月国内现货市场进入传统供应淡季，内地市场几无资源供给，终端纺企主要依托国储棉及部分疆棉。上旬内外期棉低位运行对市场施压，终端观望情绪令国储成交量和价格偏弱。4月中下旬资源结构矛盾令优质资源询采相对温和，国储疆棉竞拍加价增大，现货市场受带动，目前山东地区新疆3128-29级手采棉毛重16000-16400元/吨，地产棉四级主流报价在15000元/吨左右，国内皮棉均价较去年同期拉涨29.89%。

　　现货市场供大于求

　　基本面上，国储棉逐步消耗将缓解压力，但现货市场供大于求及结构矛盾问题仍需消化。

　　郑博表示，棉花供应减少，尤其是优质资源缺口放大，再加上庞大的国储棉库存，对郑棉期价走势形成影响。目前虽然国内市场供应基本面有所改善，但在“去库存”大背景之下，2017年棉花进口继续被配额政策限制，仍重点消化国储棉。目前棉价底部支撑相对明显，但由于终端对于高等棉需求较高，高低等棉购销价格差距仍将保持一定基数，预计新年度棉价将在17000-18000元/吨开市。

　　库存方面，郑棉期货仓单不断刷新历史最高纪录。截至4月27日，仓单注册及有效预报7078张，其中仓单4223张，有效预报2855张，大量预报已正式生成仓单。

　　“3月底全国棉花商业库存总量接近203万吨，商业库存也较大，加上进入5月份之后，棉纺织行业进入需求淡季，期价在16000元/吨上方套保抛压较重，仅靠投机资金推动，期价料很难继续走高，预计后期郑棉期价继续上行空间有限，不排除套保盘在拉高后进入，对盘面形成抛压。”许爱霞表示。

　　(稿件来源：《中国证券报》)