正当国内部分投资者喊着要抄底大豆和豆粕之际，面对5月26日美豆的走势估计后脊梁会冒出冷汗。5月25日美洲时段的夜盘，美黄豆07合约期货价格最低跌至925.5，美豆粕07合约期货价格最低跌至301.3，国内市场投资者惊呼，这行情看来又是要被套牢的节奏。

　　近期市场节奏趋于混乱，投资者刚经历原油价格暴涨暴跌之后，联动全球大宗商品集体跳水，美豆、玉米品种更是脸色变青，给本就题材和热点匮乏的市场带来绵绵寒意。随着全球粮食生产和供需结构的进一步清晰，供应充足而需求乏力的大趋势始终主导着市场节奏。短期看，除了原油的联动效应，农产品也难以找出更好的题材，各个品种的行情发展似乎有点不温不火。时间进入6月，小麦将完成收获，大豆、玉米进入用水节点，国内玉米加工企业玉米库存见底，棕榈生产复苏，美豆进入生长期，农产品市场是否又将面临新的变化?

　　厄尔尼诺现象即将结束

　　2017年，厄尔尼诺现象将成为过去时，起始于2015年的全球厄尔尼诺爆发，给农产品，包括大宗商品在内的生产带来了很大影响。农产品中，不仅东南亚棕榈油出现大幅减产，同时还消耗了不小库存。事实证明，即便到目前，马来西亚棕榈油的月度产量仍未能恢复到优良时期，可见厄尔尼诺的影响力之大。不过，6月份往后，厄尔尼诺现象可能不会再触及农产品行情的敏感点。从澳大利亚气象局5月下旬给出的模型来看，赤道太平洋水温的发展，恐怕将引导恩索模型在2018年前保持厄尔尼诺中性的态势。而这已是澳大利亚气象局连续第三次公布出的中性模型预测。对于气候的变化，中华粮网分析师孙开源认为，虽然气候的变化时常反复，从概率上说，厄尔尼诺并非为零，只是从时间上来看，厄尔尼诺的形成和发展需要长时间的积累，而2017年显然不会再给厄尔尼诺更多机会。在这样的前提下，东南亚棕榈产量必然还将延续逐步恢复的路线。虽然满血还需要时间，但趋势不变。而且5月份以来，东南亚地区，包括泰国这一重要的糖料产区，其整体的降水形势还是非常不错的。马来西亚和印尼大部分地区30天总降水量水平比常年多两成左右，未来棕榈的产量可期。

　　此外，近几年印尼也在大刀阔斧地搞棕榈产业建设，频繁地“毁林植棕”现象背后，是大片大片的棕榈树规模化种植，虽然一定时期内，树龄水平还不足以有效提振棕榈产量的总供给，但未来东南亚棕榈的产量趋势自然不难判断。5月22日美国小麦期货上涨近1%，触及两周高点，美麦成熟收割期的多雨天气和需求成为价格上涨的推动因素。另外，中国小麦产区的天气风险指数也同样偏高，连阴雨、病虫害、干热风及倒伏增加了新麦产量前景的不确定性，对国内小麦价格形成支撑。预计6月份，中美新麦均将进入大面积收获阶段，天气状况将成为决定新季小麦品质和产量的关键因素，并将在一定程度上影响下半年的市场行情走向。从全球范围看，中华粮网分析师徐双双表示，2017年造成全球天气异常的厄尔尼诺以及拉尼娜现象暂时消失，上半年中性天气模式下出现极端异常气候可能性较小，全球小麦生产年景仍属正常。据美国农业部在5月份供需报告中预计2017/18年度全球小麦总产量预计为7.378亿吨，这将是历史次高纪录，全球小麦供需基本面依然利空，将继续制约麦价的上涨空间。

　　动荡不安的政治因素

　　长久以来，桑巴舞、足球，一度让世界认知巴西，也充分展现出了巴西人民热血洋溢的泼辣性格。不过近期传出的政坛腐败风波，也给巴西社会环境尤其是汇率带来巨大波动。

　　由于南美比较特有的经济特点，一向是资本介入的敏感地带，总统腐败丑闻一经问世，立刻引起了汇率暴跌，给巴西大宗农产品外贸形势带来了巨大影响。孙开源认为，正是由于不少南美国家的经济形势都并不稳固，国内储蓄率低、财政困难，货币大幅波动贬值，经济发展时好时坏，依赖外资，但外资又对其十分敏感，稍微有点风吹草动，就能成为金融风险的洼地。虽然巴西的财政赤字和政府负债水平并不算很高，但巴西相关政策实施和政治治理水平仍成为外国资本犹豫的重点。

　　回归到农产品上，雷亚尔的汇率必然对农产品的出口水平有直接干扰。从目前的美元对雷亚尔汇率上看，虽然雷亚尔有企稳的态势，但仍处在相对低位，这对大豆以及糖料等产品的出口无疑有所影响，是否会对美豆等品种的行情上扬带来削弱有待观察。未来如果巴西国内局势无法得到很好的解决和平息，雷亚尔下跌的风险依然比较高。这对大豆以及其他农产品的出口可能产生新的变化，值得关注。

　　总的来看，在全球粮食供应总体充足的前提下，主要的农产品品种很难再有更活泼的表现，相关的素材恐怕也很难有效的带动行情出现质的变化。

　　在此之下，天气这样的题材炒作可能会进一步引起市场的重视，而在全球气温升高的压力下，天气对农产品的带动也并非没有可能。如果天气状况真应了某些气象学家的预测，及美国出现类似2012年的巨大干旱，那么对大豆、玉米的冲击还将是非常明显的。

　　(稿件来源：《期货日报》)