6月以来，受现货价格大涨带动，以及预期后市存在供应缺口刺激，鸡蛋期货强势反弹，并一举站上4000元/500千克关口。三季度鸡蛋将重新迎来季节性上涨周期，下游走货有望逐步加快，随着基本面稳步转好，鸡蛋期货回落调整后再次上攻的概率较大，建议采取回调买入的操作策略。

　　全国在产蛋鸡存栏量缩减，

　　产能压力逐步缓解

　　2017年以来，全国在产蛋鸡存栏量持续缩减，在产蛋鸡从2016年12月的12.15亿羽回落至2017年5月的10.68亿羽，跌幅12.10%，处于近27个月以来的最低水平。

　　“五一”过后，全国多数地区陆续开放活禽市场，在淘汰鸡加速和开产受限的共同压制下，5月在产蛋鸡大幅回落。根据年初的补苗情况，7月前开产蛋鸡数量受限，短期内在产蛋鸡的存栏仍有下降预期。

　　饲料成本小幅回落，

　　养殖利润逐渐好转

　　按季节性规律分析，6月原本是低需求阶段，但由于蛋价持续维持在成本线之下，导致淘汰鸡增多，形成低库存对应低需求的格局，蛋价开始一轮强势上涨，在此过程中，养殖户惜售情绪加重，进一步推高蛋价在6月22日达到3.32元/斤，较月初上涨62.56%。虽然蛋价近期出现回调，但重心已经上移。此外，因年初至今饲料成本小幅回落，成本重心有所下移，推动养殖利润回升，但反过来饲料成本走低也会限制鸡蛋价格的反弹高度。

　　禽流感疫情逐渐消退，

　　有望提振下游走货

　　今年禽流感疫情比较严重，截至5月发病数达到601例，远远高于往年，而蛋价同比下跌了37%，间接反映了禽流感对消费端的影响力，而年前全国各地都有关闭活禽市场的措施，老鸡的淘汰受到限制，同时也加大了供应压力。6月下旬禽流感疫病逐渐消退，后市有望淡出市场。

　　季节性规律及套利分析

　　从近年来季节性走势图来看，三季度的高值阶段较为稳定。整个夏季鸡蛋供应偏少(蛋鸡歇伏)，供应端压力小，且鸡蛋的存储时间更短，存储成本也偏高。另一方面因为中秋、国庆节前的备货叠加学校开学集中消费，需求端的提振作用较为明显。

　　从鸡蛋9月和1月的历史价差图分析，1709与1801合约价差明显较前3年弱，且在6月创出了新低，这与鸡蛋前期基本面偏弱相吻合;而从鸡蛋上市以来9月和1月的历史价差统计，两者平均价差在200元/500千克左右，未来随着近月合约逐步临近交割月，价差仍有望继续回归。

　　综上所述，随着中秋、国庆节前的备货叠加学校开学集中消费，需求端的提振作用将逐步显现，但饲料成本走低在一定程度上又对蛋价有所限制。操作上倾向于回调买入以及多近空远的正向套利交易。

　　(稿件来源：《期货日报》)