经过多日调整之后，近日郑棉期价出现企稳迹象。分析人士表示，市场对于低价期棉的接盘意愿较强，国内棉花市场供需结构性矛盾均支撑郑棉价格企稳。若后期无极端天气出现，新棉上市时间没有大幅度推迟，郑棉主力合约有望维持区间震荡。

　　震荡企稳

　　7月以来，郑棉期价整体维持震荡偏强运行，截至7月14日收盘，1709合约收报于15280元/吨，每吨上涨95元，涨幅为0.63%。

　　不过，相对来说，国际ICE棉花期货走势则偏弱，12月棉花期货最新价维持在67.58美分/磅，7月以来累计下跌7.04%，远不及国内郑棉期价期间2.31%的涨幅。

　　在ICE棉花期货继续下跌的背景下，郑棉期货为何会出现逐步企稳呢?

　　宏源期货分析师肖锋波表示，这主要是受两方面因素影响：其一，国内棉花进口受配额限制，90万吨的配额在我国每年780万吨棉花消费量中所占的比例较小，而配额外的棉花因成本较高难以进口到国内，因此国际棉花下跌对国内影响较小;其二，国内现货价格在外棉价格大幅下跌下相对跌幅较小，国内期货相对现货价格又保持600元/吨以上的差价优势，吸引部分买入套保盘和投机盘介入，在预期ICE棉花随时出现反弹下，显得比较坚挺。

　　新纪元期货分析师张伟伟表示，期货仓单大幅流出，市场对于低价期棉的接盘意愿较强，国内棉花市场供需结构性矛盾均支撑郑棉价格企稳。

　　下跌空间恐有限

　　目前来看，棉花市场基本面仍偏空，但鉴于产销缺口仍在及国内棉花库存的不断减少，未来棉价下跌空间恐有限。

　　张伟伟表示，国际方面，市场关注焦点集中在下年度全球棉花增产预期上。2016/2017年度国际棉花价格反弹，促使棉农植棉意向增加，在最新公布的7月供需报告中，美国农业部将全球2017/2018年度棉花产量预估较上月上调63.6万包，结转库存预估上调100万包。若无极端天气出现，2017/2018年度全球棉花产量增加将成定局，国际棉价运行重心仍将继续下移。

　　国内方面，2017年全国棉花实播面积4757.3万亩，同比增幅8.5%;预计总产量将达537.2万吨，同比增加5.0%。但产量的增幅仍难弥补国内棉花产需缺口，市场关注焦点仍在新花上市之前的国内市场供需情况。从总的数量来说，截至6月底，商业库存131万吨，工业库存预计在68万吨左右，七八月储备棉至少能带来80万吨的供应量(按每日轮出量3万吨，平均成交率60%计算)，再加上进口棉，市场的供应将超过300万吨，国内新棉大面积上市预计到10月中旬以后，未来3个半月棉花的消费量大约在240万吨。

　　“整体来说，国内棉花市场供需略有盈余，这也是抑制棉价反弹的重要阻力之一。不过，市场中高等棉源供应并不充裕。此外，6月以来郑棉仓单及有效预报数量大减3200余张，表明市场对于低价期棉的接盘意愿较强，这也从侧面反映目前市场优质棉源相对偏紧的局面。供需机构性矛盾对国内棉花价格带来极大的支撑作用。”张伟伟表示。

　　对于后市，肖锋波表示，虽然目前国内棉花生长状况良好，市场对于2017/2018年度棉花增产的预期占主流观点，价格的下行也在消化这一因素。产量的增加势必会修改2016年的投资逻辑，但棉花的产销缺口仍在，且随着中国棉花库存的不断减少，未来半年棉价下跌的幅度会越来越小。

　　(作者单位：《中国证券报》)