作为一家中信集团发起设立，汇集隆平高科、海大集团等农业上市公司及国调基金、朱雀投资、北京崇山等知名投资机构共同出资设立的股权投资机构，中信农业产业基金管理有限公司(以下简称“基金”或“管理公司”)自2016年设立以来，一直聚焦在农业领域进行投资布局，累计管理规模近100亿人民币。

　　严守投资边界，聚焦投资农业产业链前端的农业科技及后端的品牌农业领域

　　基金成立之初，我们就秉承资本要“有所为有所不为，做为农民赋能但不竞争”的事情。农业产业链具有“微笑曲线”特征，即产业链前端的农业科技和后端的品牌农业相比中间的种植养殖、贸易、仓储物流、初加工等环节具备高毛利、强壁垒、广引领的基本属性，可以比较好地兼顾农业投资的社会效益和经济效益，充分发挥资本的杠杆撬动和示范引领作用。为此，基金聚焦投资于以作物育种、畜禽育种、畜禽防疫、农业服务为主的科技属性强的农业公司，为农业生产环节降本、提效、赋能;投资于以品牌乳品、休闲软饮、茶叶、水果等为主的产业带动强的优质品牌农业公司，为农业产业链提升经济附加值。

　　在基金过往投资的15家公司中，有9家处于农业科技领域，6家处于品牌农业领域，完全遵循当初制定的投资逻辑。事实证明，按照这个逻辑投资，基金在获得了良好的社会效益同时，也为投资人带来了不错的收益。基金成立6年来，这些投资项目已成功实现退出近4个，实现DPI(投入资本回报率)63%，基金预期IRR(内部收益率)在15%以上。股权基金只有形成投资回报的良性闭环，才能吸引更多的社会资本投入到农业农村产业兴旺中来。

　　研究驱动投资，围绕农业科技领域“卡脖子”问题

　　深入洞察并展开投资

　　作为一家专注在农业领域投资的股权投资机构，我们一直坚持在聚焦的同时，采用自上而下、从宏观到微观、从产业研究到项目投资的基本策略。基金团队围绕着农业科技领域已经累积了数百篇的研究成果，这些研究对农业产业价值链分工、发展趋势、政策变迁提供了前瞻性洞察，使我们较早地认识到农业的“卡脖子”问题核心在于种业，为基金在农业科技领域的投资重点理清了思路。

　　作物育种领域，在中信集团战略投资了隆平高科基础上，基金牵头投资了巴西第三大玉米种业公司——隆平发展，该公司在南美拥有全球领先的热带、亚热带玉米种质资源，在玉米种业里拥有近20%的市场份额;基金进一步投资了国内领先的转基因性状公司——杭州瑞丰;同时，前瞻性地布局了油料作物育种公司——隆平油料。

　　畜禽育种领域，基金投资了在蛋鸡育种、肉鸭育种领域领先的首农股份，并推动首农股份收购了全球最大的白羽肉鸭育种企业——英国樱桃谷鸭，该公司在中国白羽肉种鸭市场拥有超过85%以上的份额，世界其他地区拥有50%以上的市场份额。

　　围绕着动植物育种技术服务，基金投资了专注于动植物分子检测和育种相关技术的开拓与应用，为我国种业提供高通量、低成本的精准基因型分型服务公司——博瑞迪生物。

　　前述育种公司和生物技术公司正在国家种业振兴战略中发挥着越来越重要的作用，一方面通过全球穿梭育种项目的实施，持续引进国内稀缺的种质资源，可有效解决我国玉米种质资源遗传背景狭窄、品种同质化、遗传增益下降等种源“卡脖子”问题;另一方面，通过将先进的生物育种体系本土化，可有效缩短国内种企的育种周期，持续提升选育优异新品种能力。

　　除种业外，我们也认识到国内在动物防疫、农业服务领域存在一些短板。动物防疫直接决定了畜禽疾病防治及养殖效率，基金在该领域投资了国内领先的畜禽疫苗公司——中农威特与普莱柯生物，投资了国内领先的畜禽疫病检测试剂及服务公司——中科基因;在当前农业农村面临劳动力短缺的背景下，农业服务直接决定了农业生产效率，基金在该领域投资了以双目视觉感知为核心的苏州极目机器人，该公司目前在农业经济作物飞防领域处于领先地位，并正在积极拓展智慧育种、设施农业等场景。

　　在农业产业链下游投资

　　产业示范带动强、发展势头好的品牌龙头公司

　　长期以来，中国传统农业在下游加工消费领域存在标准化程度低，产业分散，深加工弱，附加值较低等突出问题，核心是缺乏优秀企业引领。为此，基金在下游积极寻找投资于产业带动能力强、示范效应明显、品牌力突出的龙头企业。

　　针对中国水果行业高度分散、品牌不强的整体情况，基金投资了国内最大的中高端水果连锁企业百果园，希望借助公司强大的终端营销能力引领国内水果产业升级。同时，基金也在积极推动百果园与苏州极目机器人在采摘领域进行合作。

　　针对中国茶叶行业大而不强、分散传统的现状，基金投资了中国茶叶。该公司现已发展成为国内规模最大、产业影响力最强的品牌茶叶企业，并积极开展与国内主要茶产区、茶叶企业的深度合作，带动了中国茶产业在产业合理布局、茶园种植技术、茶叶加工工艺、深加工科技等方面的产业升级。

　　在乳业领域，基金重点投资了在羊奶粉领域全球领先、婴幼儿配方奶粉领域发展势头良好、全球布局的澳优乳业，并积极促成了伊利股份战略投资澳优乳业，推动行业强强联合，引领国内奶业产业链更好更快发展;投资了引领酸奶无添加，更营养的高端低温酸奶品牌——简爱，该公司通过更符合消费升级趋势的产品创新引领乳品产品结构升级，并通过自建高标准牧场示范带动奶牛养殖业提升。

　　此外，基金还参与了国内软饮料龙头企业农夫山泉的基石投资，投资了具有30年品牌发展历史的金丝猴食品公司，未来也将投入更多的优秀品牌龙头公司，为国内农业产业链增值及产业结构升级增加动力。

　　做“好资本”，为被投企业

　　赋能助力

　　基金经过6年多的投资实践，已打造了一支懂农业、懂投资、有情怀、能战斗的专业化投资团队，同时在农业产业链的布局已具备一定的广度和深度，结合中信集团在金融领域的优势地位以及强大的股东与投资人产业资源，可以为被投企业在产业洞察、战略规划、场景协同、资源对接、投资并购、管理和人才提升等方面提供有效帮助。基金希望在投资好行业、好公司基础上，充分发挥前述优势，专注赋能增值，并且希望为被投企业赋能“不添乱”，与被投企业实现长期共赢。如我们投资澳优乳业以来，定期走访公司终端市场情况、跟踪行业和市场竞争情况并与公司进行交流，对公司战略规划和年度目标进行优化，在重要资本开支和投资并购项目上充分发挥专业优势给出合理建议，协助公司补充优秀产业人才，这些都为公司发展产生良好的助益。此外，在被投企业遇到挑战的时候，我们希望能更多地站在企业角度考虑问题并给予帮助。

　　股权资本推动农业农村

　　发展空间巨大

　　国家空前重视农业和民生，未来10年农业科技和食品消费将处于产业政策红利期。中国农业正在由传统农业向生物农业、数字农业转型，食品消费呈现品质化、品牌化、个性化“三化升级”大趋势。同时，越来越多的懂产业、懂技术、懂运营管理的高端人才向农业和消费领域聚集，也激发了产业整合的活跃度。

　　在国家政策红利期、行业变革机遇期、技术升级突破期三期叠加的大背景下，资本正在越来越多地涌入农业农村领域，这必将有效推动农业农村快速发展。中信农业基金将以“专注专业、行稳致远”的投资理念，长期深耕农业产业链，联合产业龙头、金融资本，推动农业科技和消费龙头做强做大、挖掘行业成长之星、孵化农业科技“独角兽”，从决定农业产业链价值的关键环节入手，推动中国农业产业升级，为中国农业农村发展在科技和品牌上增色添彩。

　　(作者系中信农业产业基金总经理)