农业项目融资难一直是制约我国农业农村经济发展的瓶颈。目前，农业项目融资渠道不外乎金融机构贷款、证券市场直接融资以及民间借贷三种方式。但截至2015年5月底，沪深两市上市企业2754家，而农林牧渔板块企业只有60余家，所占不及3%，表明通过公开发行证券的方式直接为农业产业筹集资金是非常困难的。尽管农业产业资金需求的很大比例是通过金融机构贷款来满足的，但由于农村缺乏贷款抵押物、自然风险分散机制覆盖面有限等原因，农业产业也很难从银行等金融机构获得贷款。在正规金融渠道难以满足资金需求的情况下，农业经营者不得不从民间寻求资金来源，但由于民间借贷的利率较高，游离于法律的监管范围之外，道德风险发生的概率会更高，甚至可能影响地区的金融秩序和社会稳定。

随着信息技术的飞速发展，金融与互联网的结合给普惠金融带来了更大的可能性，作为互联网金融分支的回报众筹正在发展成为农业项目融资的新渠道，对于有效缓解农业项目融资难有重要作用。回报众筹即众筹项目发起人通过网络融资平台进行融资，并承诺在众筹成功后的未来某个时间为投资人提供相应的产品或服务。回报众筹项目中的投资人和筹资人也相当于合同中的买方和卖方，只是买卖的标的是在未来提供的产品或服务。

农业项目利用回报众筹融资的优势

尽管农业项目在传统融资中存在很多的困难，但由于农产品生产过程的环境正外部性和我国当前农产品流通的多环节性，使得农产品在利用回报众筹融资时，能够克服传统融资和传统农产品流通的弊端，更好地促进农业融资和农业生产的发展。

回报众筹融资有利于分散农业融资风险。与银行贷款相比，回报众筹融资的资金来自众多的众筹投资者，每个投资者对应的是未来的消费者，其行为在本质上是预购，一般是根据自己未来的消费能力进行投资，其投资金额较小，万一众筹项目发生违约，不能按时按质按量提供承诺的产品和服务，损失可以由众多的投资者分担。而如果该项目资金来自银行贷款，违约的全部风险将由银行来承担。因此，由银行间接融资转变为回报众筹直接融资，有利于调动众多投资者的积极性，缓解金融机构的信用风险。

回报众筹融资有利于解决信息不对称问题。由于农业生产单位小，又远离金融机构，金融机构获取其生产经营信息的成本很高，因此，信息不对称是农业产业贷款难的重要原因之一;与之相比较，回报众筹要求筹资人在众筹平台上充分展示其项目以吸引投资者，一旦项目被展示，该项目的创意和项目发起人的诚信度就会接受投资者和其他公众的监督，这种平台公示信息披露的监督效力远胜过商业银行对于贷款人的监督。

回报众筹融资有利于解决农产品的“卖难”问题。回报众筹相当于订单农业，即众筹成功的筹资人在生产以前就实现了产品的销售，这对于解决传统农业的“卖难”问题有重要意义，对于调整种植业生产结构也有良好的引导作用。因为众筹项目需要接受民意检验，如果项目产品或服务缺乏独特性和吸引力，就难以众筹成功。随着越来越多的农业生产项目众筹成功，就会有越来越多的产品更加适销对路，从而避免农业生产力的浪费。

回报众筹融资有利于降低流通费用。传统的农产品流通环节很多，大致要经过收购、批发、二次批发、零售等环节，大量的研究表明，农产品的生产者价格很低，但消费者价格却很高，消费者购买农产品的很大一部分资金浪费在流通费用上。而回报众筹使得生产者和投资者(消费者)直接达成交易，省却了中间大部分的流通费用，从而可以降低消费者价格，让利于消费者。

回报众筹融资有利于缓解我国的食品安全问题。由于农业生产的无序性和过长的生产流通链条，导致我国的食品安全问题频频发生，这导致严重的信任危机，制约我国农业生产的发展，而回报众筹为我国的食品安全问题提供了解决方案。首先，回报众筹在实现融资的同时实现了销售，这种销售是筹资者对投资者的直接销售，如果发生产品质量问题可以直接追溯，这必然会约束筹资人即生产者的生产行为;其次，不同于传统农业中的一次性交易，在众筹平台上的融资行为是一种长期行为，筹资者和投资者重复博弈的最优解是筹资者选择守信，提供符合质量要求的产品;最后，农业众筹除了农产品的众筹外还有农场众筹，投资人在投资后可在农场中获得相应面积的土地，根据自己的需求进行生产，回归田园并享受健康的绿色农产品。

我国农业回报众筹的发展现状

2014年是我国农业众筹平台的起步之年，因此农业众筹平台的运营历史都很短。起步之初农业众筹平台主要有2014年3月上线的“尝鲜众筹”，2014年4月上线的“大家种”以及2014年7月份上线的“有机有利”。随着农业众筹的兴起，相继推出农业众筹项目的还有众筹网，淘宝众筹以及京东众筹。但作为新的互联网平台，尝鲜众筹和有机有利平台的知名度较低，上线项目较少，目前尝鲜众筹已下线，有机有利平台也正在改版，所以本文主要针对其余四家众筹平台的农业项目进行分析。总结这些代表性农业众筹平台的运营情况，大致有以下特点。

知名度高的传统电商平台上发布的农业众筹项目更容易成功。除大家种平台外，其余平台只列示了成功的项目，但从成功的项目数量可以看出，知名度高的传统电商平台发布的农业众筹项目更容易获得成功。众筹网和淘宝众筹自推出农业项目以来，成功融资的项目数量迅速增加。根据其各自的网站显示，2015年6月底众筹网农业众筹成功数量为201个，而截至2015年12月25日，成功项目已达到503个;同一时间淘宝众筹平台上成功融资的农业众筹项目增加更快，从168个增加到627个。京东众筹虽然知名度很高，但由于其对参与的供应商要求较高，在该平台上成功融资的农业众筹项目数量却相对较少，截至2015年12月25日，成功项目为95个。以农业众筹为主的大家种平台则发展缓慢，在最近半年的时间内发布的农业众筹项目虽然从47个增加到52个，但其成功的项目数量却没有变化，依然是18个。

农业回报众筹项目募资情况良好。从4家代表性众筹平台的融资情况看，农业回报众筹项目募资情况良好。由于各个平台都允许超额募集资金，所以4家平台上几乎每一个众筹成功的项目所募集的资金额均超过了目标募资额，大家种、众筹网农业板块、淘宝众筹以及京东众筹的超募比率分别为174.75%，182.40%，238.67%和255.56%。而且每个平台的实际融资额都较高，对促进农业融资有很大的帮助。

农业回报众筹项目参与人数多，人均投资金额相对较低。在单个募资成功的农业回报众筹项目中，项目投资人数相对较多，其中淘宝众筹农业板块平均每个项目支持人数高达1258人，京东众筹为762人，众筹网农业板块为167人，大家种为42人。除众筹网平均每个项目的目标融资金额相对较高外，另外4家的金额都相对较低，每个项目平均每人投资额也很低，一般在500元以下。

同时，各个平台上平均每个项目设定的目标融资金额也较低，大家种平台为1.69万元，淘宝众筹最高，为3.78万元。因此，看到每个项目人均投资额也很低，众筹网和大家种平台上每个项目平均每人投资金额分别为360元和450元，淘宝众筹和京东众筹的投资金额更低，均在100元以下。

综上，对代表性众筹平台数据的分析可知，通过回报众筹模式进行农业项目融资成功率较高，人均投资额较低，是缓解农业项目融资难的有效途径。

农业回报众筹项目成败原因分析

农业回报众筹融资虽然相对容易操作，成功率较高，但也有很多失败的案例，因此，分析农业众筹项目成功的经验和失败的教训对于推动农业回报众筹融资渠道的健康发展是必要的。但由于各众筹平台仅公布了众筹项目是否募资成功的信息，并未对募资后是否履行回报承诺予以跟踪，因此，本研究只能针对融资成败进行分析，而不涉及是否成功履行承诺。

农业回报众筹项目成功的原因分析。根据众筹回报产品的不同，可以把农业项目众筹分为农场众筹、名优特产类众筹和普通农产品类众筹。名优特产品主要是指具有良好口碑或地方特色的优质农产品，而普通农产品一般指单位价值较低的蔬菜或部分普通粮食作物。将各众筹平台公布的募资成功的农业众筹项目进行分类汇总，可以看出，在募资成功的项目中，名优特产品所占的比重为86.64%，远远高于其他两类众筹项目，普通农产品和农场众筹的比例分别是11.75%和1.61%。从占比的情况，可以得知名优特产品的成功率较高，易被人们接受。

4个代表性众筹平台中成功的农业项目共有1243个，根据各类型众筹项目所占比重，使用分层抽样方法，分别在农场众筹、名优特产品众筹和普通农产品众筹中抽取若干案例进行分析，进而总结农业众筹项目成功的原因。通过分析可以看出，项目募资成功的原因主要有：一是众筹项目可以满足大部分人的需求，经济实惠且十分便利;二是项目中价格阶梯设置合理;三是大部分项目的目标资金额度较低;四是农业众筹项目的最低投资金额较低，有利于吸引零散资金。

农业众筹项目失败的原因分析。4家众筹平台中，只有大家种平台显示了失败的项目。截至2015年12月26日，该平台上有34个众筹项目以失败告终。在这34个失败的项目中，农场众筹、名优特产品众筹和普通农产品众筹分别占比23.5%，38.2%和38.2%。根据各类失败众筹项目所占比例，采用分层抽样方法，分别在农场众筹、名优特产品众筹和普通农产品众筹项目中随机抽取1个、2个和2个项目，对农业项目众筹失败的原因进行分析。通过分析可以看出，众筹项目失败的原因可概括如下：一是产品价格设置高于市场价格，定价缺乏吸引力;二是价格阶梯设置较少，导致部分投资人因预期投资金额与要求投资金额不匹配而放弃投资;三是部分产品差异化较弱，产品质量难以有效识别;四是设定的目标融资金额或最低投资额过高;五是物流配送不方便投资者。

农业回报众筹融资面临的瓶颈

尽管农业回报众筹与银行贷款和直接融资相比具有天然优势，但囿于我国当前的社会经济环境，农业众筹的发展不可避免地受到某些瓶颈因素的制约。

回报商品的质量难以得到有效保障。当前众筹平台上发布的项目通常仅对项目进行简单概括，并不详细描述产品的生产过程和质量控制，这种不完善的项目描述容易引发项目发起人的道德风险问题，主要是农产品的质量问题。

投资者资金面临较高的信用风险。现阶段我国互联网金融监管法律体系不完善，募资期间投资者资金在众筹平台上的安全问题值得关注。此外，募资结束后项目发起人的信用问题也值得关注，因为仅根据平台上公布的有关筹资者的信息，并不能判断筹资人的信用情况，有可能存在虚假募资的情况。

农业众筹面临较高的物流成本。与城市相比，农村的物流并不发达，很多物流公司在农村缺乏网点，因此,农产品物流存在“最初一公里”的问题。此外，由于部分农产品体积大、价值低，邮递时需要专门的包装，因此，在农业众筹融资规模较小的情况下，单位产品须承担较高的物流成本，可能会影响到农业众筹的竞争力。

筹资人面临自然灾害风险。回报众筹可以有效地促进农业项目融资，但是农业周期长、风险高的特点决定了农业在一定程度上是靠天吃饭的产业，也意味着筹资人无法避免自然灾害给农业项目带来的损失。一旦发生自然灾害，就会影响农产品的收成和质量，进而影响筹资人的履约能力，导致投资人的利益受到损害。

(作者单位：中国农业大学经济管理学院)